F公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2008年實(shí)際和2009年預(yù)計(jì)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下(單位：億元)：

年

份

2008年實(shí)際(基期)

2009年預(yù)計(jì)

利潤(rùn)表項(xiàng)目：

一．銷售收入

500

530

減：營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用(不含折舊)

380

400

折舊

25

30

二．息稅前利潤(rùn)

95

100

減：財(cái)務(wù)費(fèi)用

21

23

三．稅前利潤(rùn)

74

77

減：所得稅費(fèi)用

14.8

15.4

四．凈利潤(rùn)

59.2

61.6

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目：

流動(dòng)資產(chǎn)

267

293

固定資產(chǎn)凈值

265

28l

資產(chǎn)總計(jì)

532

574

流動(dòng)負(fù)債

210

222

長(zhǎng)期借款

164

173

債務(wù)合計(jì)

374

395

股本

100

100

期末未分配利潤(rùn)

58

79

股東權(quán)益合計(jì)

158

179

負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)

532

574

其他資料如卜：

(1)F公司的全部資產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債均為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債均為金融性負(fù)債，財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。估計(jì)債務(wù)價(jià)值時(shí)采用賬面價(jià)值法。

(2)F公司預(yù)計(jì)從2010年開始實(shí)體現(xiàn)金流量會(huì)以6％的年增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)。

(3)加權(quán)平均資本成本為12％。

(4)F公司適用的企業(yè)所得稅率為20％。

要求：

(1)計(jì)算F公司2009年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量、購(gòu)置固定資產(chǎn)支出和實(shí)體現(xiàn)金流量。

(2)使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計(jì)F公司2008年底的公司實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值。

(3)假設(shè)其他因素不變，為使2008年底的股權(quán)價(jià)值提高到700億元，F(xiàn)公司2009年的實(shí)體現(xiàn)金流量應(yīng)是多少?

(4)計(jì)算F公司2009年的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。

正確答案：

1.【答案】（1）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量＝61.6＋23×（1－20%）＋30－[（293－222）－（267－210）]＝96（億元）購(gòu)置固定資產(chǎn)支出＝（281－265）＋30＝46（億元）實(shí)體現(xiàn)金流量＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量－購(gòu)置固定資產(chǎn)支出＝96－46＝50（億元）（2）實(shí)體價(jià)值＝50/（12%－6%）＝833.33（億元）股權(quán)價(jià)值＝833.33－164＝669.33（億元）（3）實(shí)體價(jià)值＝700＋164＝864（億元）864＝實(shí)體現(xiàn)金流量/（12%－6%）實(shí)體現(xiàn)金流量＝51.84（億元）（4）經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝61.6＋2